Знакомство с компанией следует начинать с момента основания инвестиционного банка Ренессанс Капитал в 1995 году. Основатели – сотрудники CreditSwissFirstBoston новозеландец Стивен Дженнингс и американец русского происхождения Борис Йордан, которые с 1992 года принимали активное участие в организации ваучерной приватизации. Ренессанс Капитал стал одним из крупнейших игроков в инвестиционно-брокерском бизнесе РФ, однако в 2008 и 2012 гг. столкнулся с потерей ликвидности и за два захода перешел под полный контроль ОНЭКСИМа Михаила Прохорова.

ООО «Группа Ренессанс страхование» была создана в 1997 году Борисом Йорданом. В середине нулевых купила страховую компанию «Прогресс-Нева» и начала быстрое развитие. В 2015-2016 гг. Центробанк предъявил к «Ренессанс страхованию» претензии к качеству активов на 15 млрд руб, так как та размещала страховые резервы в акциях компаний своей же группы. Проблему удалось решить в 2017 г. с помощью объединения с НПФ «Благосостояние» и фондом Baring Vostok в форме АО.

В октябре 2021 г. в ходе IPO на МосБирже компания продала 147 млн новых акций на 17,7 млрд руб по цене 120 руб за штуку. Капитализация по итогам IPO составила 66,8 млрд руб.

На данный момент акционеры группы: 38,3% – группа «Спутник» Йордана, около 26% – Роман Абрамович, его партнеры и фонд «Восток Инвестиции», 9,4% акций – казначейские,  26% – в свободном обращении. Всего выпущено 556 952 780 обыкновенных акций.

Чистая прибыль МСФО за 2024 год = 11,1 млрд руб или 20 руб на акцию (+8% к прошлому году). Прибыль 4 квартала превзошла результаты первых трех – 6,6 против 4,5 млрд. Помогла консолидация в отчетности результатов купленных конкурентов «Райффайзен Лайф» и «ВСК-Линия жизни».

Страховые премии выросли на 46,4 млрд руб (37,5%). Основным локомотивом роста выступили премии по накопительному страхованию жизни, увеличившись на 43,6 млрд руб (в 2,3 раза) и обеспечив 45% всей выручки. Сегмент life уходит в отрыв от non-life.

В структуре доходов и расходов примечателен сильный рост страховых выплат с 53,5 до 89,7 млрд руб (+68%), надеюсь, что это разовый фактор. Аквизиционные расходы (выплаты агентам) в абсолютном выражении стабильны – 36,1 против 33,8 млрд руб год назад, а в относительном – сократились с 27 до 21% от собранных премий.

Обзор страхового рынка от ЦБ подтверждает, что “Ренессанс Страхование” следует общему растущему тренду, и НСЖ тянет вверх весь сектор. Обратите внимание на рентабельность страховщиков в 2024 году – 31%.

Инвестиционный портфель достиг 235 млрд руб. 60% в облигациях в условиях приостановки роста ключевой ставки ЦБ не подвергаются отрицательной переоценке, как в прошлом году, а при потенциальном снижении в вечно неопределенном будущем начнут переоцениваться в положительную сторону.

Капитал = 50,6 млрд руб (+17% к прошлому году). Рентабельность капитала ROE к итоговому значению = 22%. В презентации компании указана ROE к среднему значению = 32,3%. Очень близко к показателям всего сектора.

Текущая капитализация на 20.04.2025 г. при цене акций 119 руб. = 66,3 млрд руб. P/E = 6,0. P/B = 1,3.

Менеджмент рекомендовал Совету директоров выплатить дивиденд в сумме 3,56 млрд руб или 6,4 руб на акцию. Таким образом, годовая выплата с учетом промежуточного дивиденда составит 5,56 млрд руб (50% прибыли) или 10 руб на акцию. Дивдоходность = 8,4%.

Исходя из возможной рентабельности капитала 30-40%, потенциальная прибыль 2025 года = 15-20 млрд руб, что дает форвардный P/E-2025 = 3,3-4,4 и форвардную дивдоходность-2025 = 11-15%. Я начал покупать акции «Ренессанс Страхования» летом 2024 г., в декабре сформировал большую часть имеющегося сейчас пакета и продолжаю крепко держать его в руках. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

С результатами анализа ежеквартальных отчетов и собственными выводами регулярно и своевременно извещаю членов Премиум-клуба и подписчиков «Инвестпрактики» на Sponsr.

Три базовых вопроса в фундаментальном анализе описаны здесь. Алгоритм моей аналитической деятельности – тоже не секрет.