Новолипецкий металлургический завод приступил к работе в 1934 году. История борьбы за АО «НЛМК», по сравнению с Северсталью, была значительно веселее. С 1993 г. акции скупали американец Джордж Сорос, новозеландские братья Чандлеры и британские братья Рубены из TWG. Пакетом TWG управляли русские братья Черные – алюминиевые короли 90-х с длинным шлейфом криминала. У них на подхвате трудились Владимир Лисин и Олег Дерипаска. Лисин неплохо разобрался в теме, выжил и в 1998 г. неожиданно заполучил контроль в НЛМК. После успешной войны с Потаниным в 2001 г. стал единоличным владельцем комбината.

Сейчас НЛМК – крупнейший в России производитель стали (21% рынка, 17 млн тонн в год) с активами в Европе и США. 79,3% акций у Лисина, 20,7% – в свободном обращении.

Дивидендная политика с 2019 г. аналогична Северстали. Ежеквартально выплачивается 100% FCF (свободного денежного потока) и выше при коэффициенте «чистый долг/EBITDA» ниже 1,0. За три квартала 2021 г. дивиденды составили 34,66 руб. на акцию, финальную выплату отменили.

Помнится, в 2008 г. рентабельность EBITDA была фантастической – 40%, но те времена прошли, и сейчас в среднем 25%, что тоже неплохо.

Санкционный удар по сталеварам в 2022 году стал самым мощным, компания прогнозировала падение производства на 15%. Финансовую отчетность НЛМК закрыл. В июне того года, по заявлению Лисина, экспорт стал для компании бессмысленным.

В конце 2022 г. я добавил гомеопатическую дозу НЛМК в портфель – 400 акций по 115 руб. (всего 0,5%), так как оснований для большего внимания к компании не было из-за отсутствия всякой информации для анализа.

С временем пыль от санкций улеглась, и туман вокруг бизнеса постепенно рассеялся. Во втором полугодии 2023 г. возобновилось раскрытие отчетности. Осенью в Премиум-клубе я сделал грубую прикидку о теоретическом полугодовом дивиденде 9-10 руб на акцию, которая с реальностью сильно не разошлась.

И вот, наконец-то, акционеры НЛМК дождались дивидендов. Совет директоров впервые после 2021 г. рекомендовал выплату по итогам 2023 г. – 25,43 руб на акцию, общая сумма – 152 млрд руб.

Отчет МСФО за 2023 год показал чистую прибыль 209 млрд руб или 35 руб на акцию, что на 26% выше 2022 г. и на 44% ниже 2021 г. Вклад второго полугодия в годовой результат – 56% (117 млрд руб). 60 млрд в квартал – это 10 руб на акцию. Очень неплохо!

Два года без дивидендов, стабильно опустошавших карманы компании на 100-200 млрд руб ежегодно, поразительно поправили финансовое положение: чистый долг впервые за много лет стал отрицательным – минус 112 млрд руб, причем еще в середине года составлял минус 16 млрд руб. Текущий темп сокращения – 100 млрд руб за полгода. Всего за 2022-2023 гг. чистый долг уменьшился на 329 млрд. Удивительным образом эта сумма совпадает с невыплаченными дивидендами. Так что нет худа без добра – теперь хоть не из долгов НЛМК будет дивиденды платить.

Нынешний дивиденд не выбивается из тренда последних лет. FCF не раскрыт, поэтому предположим выплату 152 млрд руб. на уровне 100%.

Текущая цена акций на 08.05.2024 г. – 247 руб.

P/E = 7,1. Близко к историческим мультипликаторам НЛМК, но выше других эмитентов.

Дивидендная доходность = 10%. Ни жарко, ни холодно.

Взрывного роста прибыли нет и не предвидится, равно как и угроз ее обрушения. Компания вернулась к стабильной работе и снова становится «дойной коровой» для акционеров. Причин для покупки не вижу, а вот держать купленную ранее небольшую долю (1% портфеля) продолжаю уверенно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На курсе “Разумный инвестор” вы освоите азы фундаментального анализа и станете смотреть на акции как на доли в бизнесах. Конечно, если вам надоело суетливо гонять с утра до ночи фишки в биржевом казино. Фондовый рынок устроен так, что перераспределяет деньги от активных к терпеливым.