В статье 2 Федерального закона № 39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг» указано: акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Таким образом, акция удостоверяет право собственности на долю в бизнесе. Ну и от чего же еще могут зависеть цены акций, как не от финансового состояния этого самого бизнеса? Казалось бы, на этом можно было бы поставить точку и заняться более важными делами.

Однако я с удивлением наблюдаю в информационном поле, как отдельные профессора и доктора экономических наук относят инвестиции в акции к фиктивным капиталам в противовес капиталам реальным, к которым, по их мнению, относится прямое владение производственными и торговыми предприятиями. Почему? Ведь с юридической точки зрения владение долями в АО и ООО, долями в объектах недвижимости и земельных участках, средствах транспорта и вообще любой собственности ничем не отличается. Неужели профессора этого не знают? Знают, конечно же. Ответ – в человеческом восприятии финансовых рынков.

До издания книг Бенджамина Грэма и Дэвида Додда в середине 20 века массовые инвесторы слабо связывали цены акций с экономическими показателями. Биржевая торговля первых десятилетий прошлого столетия прекрасно описана Эдвином Лефевром в книге «Воспоминания биржевого спекулянта», основанной на реальной истории американского трейдера Джесси Ливермора, своими силами устраивавшего взлеты и обвалы рынков. Там биржа романтично представлена как большая, красивая и бессмысленная игра с участием миллионов людей. Казино, и ничего более.

Грэм и Додд популяризировали инвестирование, вернув ему первоначальный экономический смысл. Но человеческое поведение крайне инерционно и обладает рядом особенностей, в частности нежеланием и неумением большинства людей думать и ждать. Да и опыт предков практически никогда ничему не учит потомков. В результате инвесторы в западных странах в основном все так же приходят на биржу играть и, как правило, проигрывать. За редким исключением в лице последователей Грэма и Додда, одним из которых является всем известный Уоррен Баффет. В России с приходом капитализма развитие финансового рынка поразительно напоминает историю США 100 лет назад.

Именно в восприятии масс инвесторов вложения в акции – это игра, правила которой схожи с правилами казино, где правит бал случай, удача, везение или наоборот. Ценообразование здесь, если почти никто не смотрит на финансовые показатели, может и будет зависеть лишь от слабо предсказуемых настроений игроков, действующих лишь на основе жадности и страха. Человек – существо социальное. Если большинство не видит связь цен с состоянием бизнеса, то и вы предпочитаете ее не замечать. Поэтому даже профессиональные экономисты иногда относят акции к фиктивным капиталам, что вполне справедливо отражает восприятие неквалифицированной аудитории. Кстати, может быть, так они пытаются предупредить аудиторию о рисках спекуляций и потери денег на финансовых рынках? Ну не знаю, чего у них там в голове.

Тем не менее, цены акций безусловно зависят от реального состояния бизнеса, его операционных и финансовых показателей. Правда, адекватная оценка показателей затруднена из-за излишнего информационного шума, создаваемого околорыночной индустрией и пользующегося спросом из-за недостаточной грамотности и опытности публики. В общем, информации много, она есть в открытом доступе, но ее почти некому потреблять и анализировать. Люди смотрят на цены активов и не смотрят на сами активы. За деревьями не видят лес.

Кумир нынешнего поколения инвесторов – Илон Маск. Он успешно разрушает все представления о строгой взаимосвязи рынков и экономики. Его шуточные твиты создают гигантские тренды в движениях цен на собакокойны и акции «Тесла». Молодые инвесторы на личном опыте видят безумные, ничем не объяснимые ужимки и  прыжки рынка и просто не верят в какие-то иные причинно-следственные связи. И частенько предлагают сбросить инвесторов старой классической школы с парохода современности. Главный объект насмешек – 93-летний старина Баффет, которому адресованы слова: «Акела промахнулся!» и «Старый кот уже не ловит мышей». Правда, этому смеху уже больше 20 лет. В 1999 году перед крахом доткомов он был особенно громкий. Но об этом позже.

Версию о гелиоцентрической системе мира, то есть о том, что Земля крутится вокруг Солнца, а не наоборот, впервые выдвинули греки в античности (может быть, и кто-то до них), а в средние века ее обновили Николай Коперник и Галилео Галилей. Но спустя сотни и тысячи лет миллионы людей не верят научно подтвержденным фактам. Более того, недавно в соцсетях появились даже сторонники плоской Земли. Объявлять их всех безумцами глупо и опасно. Еще в 19 веке в просвещенной Европе шибко умных жгли на кострах.

Вот и я не буду возражать против мнений большинства, убежденных, что цены акций зависят от действий «крупных китов», мирового тайного правительства, расположения звезд на небе и тому подобной чуши. Пока они витают в своих убеждениях, у нас, разумных инвесторов, будет чуть больше привлекательных возможностей.

Моим же читателям поведаю, что в модели взаимосвязи между ценами акций и отчетами Солнцем являются отчеты компаний, показывающие состояние бизнеса, а Землей – цены. Правда, цены крутятся вокруг отчетов по странным орбитам, то сближаясь вплотную, то отдаляясь в глубины космоса. Скорость, длина и время расхождения бесконечно разнообразны.

В чем причина? В человеческом поведении. Например, вы можете самому себе объяснить, зачем вы ночью залезли в холодильник, покупаете годовой абонемент в фитнес-клуб и не ходите, опять напились на новогоднем корпоративе, хотя в прошлый раз зареклись? Вот и настроения инвесторов могут унести цены прочь от фундаментальной основы в любую сторону, как, например, случилось с акциями портов летом этого года или Сбербанка в прошлом году.

Поэтому практической задачей для меня является бесстрастное наблюдение за состоянием бизнеса (не чаще раза в квартал) и создание достаточного запаса прочности, чтобы капитал не оказался полностью уничтоженным очередным безумием рынка. Собственно, все мои записи говорят именно об этом: финансовый рынок устроен довольно просто и справедливо, однако требует хотя бы минимального внимательного изучения базовых взаимосвязей и хотя бы капли элементарного здравого смысла.